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隨著(zhù)新“國九條”的深入實(shí)施，資本市場(chǎng)在推動(dòng)中國式現代化和金融強國建設中的核心作用日益凸顯。特別是在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，資本市場(chǎng)通過(guò)改革創(chuàng )新，正在積極引導資源流向科技創(chuàng )新、數字經(jīng)濟、綠色發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域，為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供有力支持。券商作為資本市場(chǎng)的重要參與者，應當積極發(fā)揮自身專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，助力經(jīng)濟實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。

推陳出新 服務(wù)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

當前，資本市場(chǎng)通過(guò)基礎制度改革，有效促進(jìn)了資源優(yōu)化配置、風(fēng)險共擔和利益共享機制的建立。特別是在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，資本市場(chǎng)為科技創(chuàng )新、新業(yè)態(tài)發(fā)展等方面提供了豐富的資金支持，有效激發(fā)了市場(chǎng)活力。然而，在券商服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的過(guò)程中，也暴露出一些問(wèn)題，如過(guò)于關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)而忽視用科技改造提升傳統產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本投資規模相對較小等。

券商目前服務(wù)的領(lǐng)域主要集中在具有高成長(cháng)性和創(chuàng )新性的新興產(chǎn)業(yè)?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北交所的IPO募資額占比較大，而優(yōu)質(zhì)傳統產(chǎn)業(yè)的募資額相對較少。這反映出券商在資金分配上對優(yōu)質(zhì)傳統產(chǎn)業(yè)的重視仍不夠。

同花順I(yè)FinD數據統計，自設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制以來(lái)（按2019年7月開(kāi)始實(shí)際募資統計），截至2024年6月10日，A股市場(chǎng)IPO整體募資額21874.09億元。其中，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和北交所IPO募資額分別為9105.64億元、5600.34億元和94.52億元，合計占募資總規模的比例為67.66%。分行業(yè)來(lái)看，IPO企業(yè)中，電子、機械及新能源板塊的企業(yè)募資額較多。

但事實(shí)上，一些以生產(chǎn)制造為核心的傳統行業(yè)正面臨較大挑戰，如果能推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)相結合，就能突破傳統制造工藝的限制，助力其走向高端化、智能化、綠色化發(fā)展的新路子。這意味著(zhù)，傳統產(chǎn)業(yè)進(jìn)行新質(zhì)生產(chǎn)力重塑也將帶來(lái)大量投資需求，為券商賦能傳統產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展創(chuàng )造了更多的機遇。

此外，券商在資本市場(chǎng)中扮演著(zhù)重要角色，但其對產(chǎn)業(yè)資本的投資規模相對較小。首先，從我國券商直投規模來(lái)看，雖然近年來(lái)持續增長(cháng)，但相較于整個(gè)資本市場(chǎng)的規模，券商系產(chǎn)業(yè)資本投資仍然占比較小。這主要源于券商的資本實(shí)力以及在投資策略和業(yè)務(wù)重心上的選擇。券商的投資業(yè)務(wù)主要集中在證券投資、固定收益、貨幣市場(chǎng)等領(lǐng)域，對于產(chǎn)業(yè)資本的直接投資相對較少。這在一定程度上限制了券商在產(chǎn)業(yè)資本投資領(lǐng)域的深度和廣度。

其次，從投資者結構來(lái)看，券商在A(yíng)股機構投資者中的占比也相對較低。這反映出券商在產(chǎn)業(yè)資本投資領(lǐng)域的活躍度不高。一方面，券商在投資選擇上可能更傾向于風(fēng)險較低、流動(dòng)性較好的金融產(chǎn)品，而對于產(chǎn)業(yè)資本的直接投資則相對謹慎；另一方面，券商在產(chǎn)業(yè)資本投資方面的專(zhuān)業(yè)人才和經(jīng)驗相對不足，也限制了其在這一領(lǐng)域的活躍度。

發(fā)揮優(yōu)勢 提供全鏈條服務(wù)

券商作為資本市場(chǎng)的重要橋梁和紐帶，在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力中扮演著(zhù)特殊的角色。相比其他金融機構，券商可以發(fā)揮投早投小的優(yōu)勢，參與企業(yè)“成長(cháng)、融資、交易”等從小到大的整個(gè)發(fā)展過(guò)程，提供股權投資、并購重組、跨境投資、財務(wù)顧問(wèn)、研究咨詢(xún)等全鏈條金融服務(wù)，在助力企業(yè)成長(cháng)中服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

科技創(chuàng )新促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，產(chǎn)業(yè)升級支持科技創(chuàng )新。券商應充分發(fā)揮自身特殊優(yōu)勢，深度陪伴企業(yè)從科技到產(chǎn)業(yè)的全過(guò)程，與科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)升級共成長(cháng)，助力構建“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的發(fā)展。同時(shí)，券商還應關(guān)注傳統產(chǎn)業(yè)的轉型升級，通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購、資產(chǎn)注入等方式，助力傳統產(chǎn)業(yè)引入新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。

第一，健全戰略新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)機制。為科創(chuàng )企業(yè)提供差異化的資源支持，加大對科技企業(yè)的服務(wù)支持力度，探索研究為創(chuàng )新能力強、發(fā)展潛力大的創(chuàng )新型企業(yè)提供多元化接力式融資方案，緩解前沿技術(shù)或者新興技術(shù)在早期研發(fā)、應用階段資金不足等問(wèn)題。建議進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性鼓勵和支持券商研究所對新質(zhì)生產(chǎn)力自上而下的深度跟蹤研究，搭建資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟的溝通橋梁。

第二，多措并舉提升資金配置傳統產(chǎn)業(yè)的效率。發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，推動(dòng)創(chuàng )新型企業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)并購或者資產(chǎn)注入傳統產(chǎn)業(yè)上市公司，推動(dòng)做深產(chǎn)業(yè)鏈和延伸價(jià)值鏈，具體可從如下五方面入手。

一是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購與資產(chǎn)注入。發(fā)揮投行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，搭建并購重組平臺，協(xié)助創(chuàng )新型企業(yè)與傳統產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購或資產(chǎn)注入。二是整合資源、拓寬市場(chǎng)。協(xié)助新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)整合行業(yè)資源，通過(guò)并購、戰略合作等方式，拓寬市場(chǎng)份額，提高市場(chǎng)地位。利用自身的渠道和資源優(yōu)勢，幫助傳統企業(yè)拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)空間。三是引入新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行升級改造。通過(guò)差異化的資本運作方式，推動(dòng)傳統行業(yè)引入新質(zhì)生產(chǎn)力進(jìn)行升級改造。這包括但不限于引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)設備、技術(shù)和管理經(jīng)驗，以及引入創(chuàng )新型的商業(yè)模式和人才團隊，幫助傳統企業(yè)提高生產(chǎn)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平。四是加強產(chǎn)業(yè)鏈合作。推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的合作，加強產(chǎn)業(yè)鏈的整合和協(xié)同。通過(guò)構建緊密的產(chǎn)業(yè)鏈合作關(guān)系，實(shí)現資源共享、優(yōu)勢互補和互利共贏(yíng)，推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級和發(fā)展。五是提供綜合金融服務(wù)。發(fā)揮券商綜合金融服務(wù)的優(yōu)勢，為傳統產(chǎn)業(yè)提供全方位的金融服務(wù)支持。這包括但不限于融資、投資、財務(wù)顧問(wèn)、風(fēng)險管理等方面的服務(wù)，幫助傳統產(chǎn)業(yè)解決資金、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的問(wèn)題，實(shí)現產(chǎn)業(yè)轉型升級，促進(jìn)其健康、穩定和可持續發(fā)展。

第三，發(fā)揮券商系母基金競爭優(yōu)勢，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供可持續支撐。建議更多券商成立母基金后，秉承市場(chǎng)化運作理念，充分尊重政府出資人的建議和訴求，依托券商系私募基金管理人的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，深耕產(chǎn)業(yè)，慎選優(yōu)選投資標的，實(shí)現政策效益和財務(wù)效益雙豐收。

今年3月28日，浙商證券旗下的浙商資本與浙江金控、金華市政府正式簽約成立浙江省浙商專(zhuān)精特新（金華）母基金，主要面向“415X”先進(jìn)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，推動(dòng)更多子基金落戶(hù)金華，著(zhù)力培育專(zhuān)精特新企業(yè)補足地區短板，引導集群配套企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)更多優(yōu)質(zhì)項目招引落地。建議券商系母基金可參考深創(chuàng )投、合肥市政府等典型成功案例，以“發(fā)現并成就偉大企業(yè)”為使命，重視布局戰略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮地方政府股權投資基金的引領(lǐng)撬動(dòng)作用，因地制宜加快強鏈補鏈。